三星医疗(601567.CN)

三星医疗:电力巨头跨界医疗,打造民营医院生态系统

时间:16-04-12 00:00    来源:广发证券

国内电力设备龙头向民营医院跨界发展,未来发展潜力巨大。

2015年公司营收为41.58亿元,是国内规模最大的电能表企业,2015年公司公告全面转型医疗服务,公司以浙江省最大的民营三级医院-宁波明州医院为基地,借助医生合伙人制度打造民营医院生态系统,有望成为华东地区民营医院巨头。

智能配用电设备:预计未来三年净利润保持30%以上的快速增长。

公司电表业务销售体系日趋完善;智能配电业务借助国家2万亿电网改造项目,实现未来的快速成长。我们预计未来三年公司的智能配用电业务净利润会保持30%的复合增长。

医疗租赁业务:近三年净利润保持50%以上的高速增长。

公司融资租赁业务的注册资本12亿元,资本规模在国内民营融资租赁公司中位居前列,目前客户数量已经达到100多家。2015年,我们预计公司融资租赁实现收入2.75亿元,同比增长50%左右,高于行业的增速,未来成长空间仍然十分巨大。

医疗服务业务:立足明州医院,打造民营医院航母。

公司与浙江大学合作,以宁波明州医院为基地,借助医生集团打造民营医院航母,预计2015年医院年收入5.1亿元、净利润6,000万元;对接南昌大学抚州医学院,10亿元投资抚州医院;25亿元建设300家基层医院,分级诊疗打造智慧医疗生态系统;奥克斯医疗投资布局高端医疗、康复、眼科、医疗美容等多个领域,有望成为华东地区民营医院龙头。

盈利预测与投资评级。

我们预计15-17年EPS为0.47/0.66/0.91元,对应PE33/24/17倍。我们认为公司未来成长空间广阔,原有电力设备业务快速增长,医疗业务布局有望不断超预期,继续给予“买入”评级。

风险提示。

配用电设备招标竞争激烈;民营医院政策的不确定性。