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三星电气三季报点评:业绩平稳增长,后续发展值得

时间:14-10-29 00:00    来源:国海证券

事件:

公司发布三季报。1-9月份,公司实现营业收入18.80亿元,同比增长22%;实现归属于母公司净利润2.05亿元,同比增长26.7%。

点评:

业绩符合我们预期,电力设备相关产品未来两年有望保持平稳增长。受益于配网自动化及农网改造,我们判断公司电能表产品需求稳中有增;变压器等产品由于加强销售管理,预计增长速度较快。总体而言,我们判断公司电力设备相关产品未来两年将保持平稳增长。

融资租赁业务快速发展,有望带来业绩与估值提升。公司去年开始涉足融资租赁业务,其下游主要为医院提供高端设备的融资租赁服务。公司聘请之前就任远东租赁的优秀团队发展该业务板块,目前正处于快速发展阶段。参考和佳股份(300273)等可比企业,我们认为公司医疗相关的融资租赁业务可给予较高估值,为公司提供业绩与估值的提升。

向高管定增彰显公司决心,后续发展值得关注。公司7月披露非公开预案,计划向实际控制人在内的核心管理团队增发7000万股,募集不超过6.2亿元,显示公司核心管理团队对公司未来发展充满信心。结合三季报,我们预计公司增发完成后在手现金达14亿元以上,后续发展值得关注。

维持公司“增持”评级。我们维持公司2014-2015年增发摊薄后EPS分别为0.75元、0.91元和1.11元,对应PE分别为19倍、15.7倍和12.8倍,维持“增持”评级。

风险提示:1.宏观经济下滑;2.电网招标量下降。