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三星电气:借智能电网东风,做国内国际电表一流

发布时间:2011-06-07    研究机构:湘财证券

投资要点:

智能电表龙头企业,受益智能电网建设公司是国内智能电表制造的龙头企业,在2010年国网智能电表公开招标中所占份额排名第一。受益于智能电网建设的需求,2010年第一年智能电表招标总量已达4537万台;2011年预计为5500万台。未来智能电表年需求量将达到8000万台的规模。龙头企业将受益明显。

海外市场前景乐观国际能源署预计,到2013年,与智能电网配套使用的智能电能表安装数量将达到7.6亿台,到2020年智能电网将覆盖全世界80%的人口。我国作为电能表产销大国,电能表产销量位居世界第一,已具有较强的国际市场竞争力,2009年出口电能表达1102.65万台,出口额为13.48亿元。随着全球智能电网建设的逐步深入,我国智能电能表的出口量也将快速增长。为公司拓展海外市场,扩大出口创造良好条件。

农网改造引领配电设备新机遇随着新一轮农村电网改造升级工程的启动,未来五年内我国农网改造的投资额将超过5000亿元。而本轮农网改造升级实施重点将是农村中低压配电网,因此,新一轮农网改造将带动配电变压器的需求大幅增加。公司配电变压器系列产品将从中受益。

产能扩张加速抢占市场份额公司的募投项目主要用于扩张智能电表及终端和配电系列产品的产能。鉴于公司的龙头企业地位,以及在国网招标中显现出的中标量远大于实际产量的趋势,我们预计公司产能的扩张将得到充分消化,并帮助公司进一步扩大市场占有率。

盈利预测与估值按照发行后总股本26700万股计算,公司2011-2013年EPS 分别为0.95元,1.24元,1.52元。取A 股电能表类上市公司浩宁达,科陆电子;以及配电设备类上市公司特变电工、中国西电、三变科技作为可比公司进行比较,我们给予公司25-30倍PE 区间,对应合理价值23.75元-28.5元。建议询价区间22.5元-27元。

风险提示产品单价下降趋势超出预期;市场竞争激烈公司市场占有率下降。

申请时请注明股票名称