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三星电气新股询价报告:智能电表行业龙头

发布时间:2011-05-30    研究机构:平安证券

投资要点

公司是国内智能电表行业龙头

公司主要的两大类产品为电能计量及信息采集产品、配电设备,电能计量及信息采集产品主要包括智能电表、电子式电能表、感应式电表、用电管理智能终端及系统,配电设备主要包括非晶合金变压器、油浸式变压器、干式变压器、箱式变电站和开关柜。公司在2010年以来的历次国网智能电表招标中市场占有率位居前列,是智能电表行业龙头企业。

智能电网建设推升电表行业景气度

根据国家电网公司的智能电网规划,2010-2015年是智能电网的全面建设期,智能用电建设将是其中的重点。全球范围内,各国都宣布开始建设智能电网,智能电表的海外需求开始不断增长。智能电网建设推升行业景气度,预计国内智能电表市场未来3-5年保持15%左右年复合增速,海外市场增速将更高。

配电网是未来电网投资重点

配网投资是过去我国电网投资的最薄弱环节,预计“十二五”期间,配网将成为投资重点。同时,国家启动的新一轮农网改造项目未来5年投资规模预计约为3000亿元。投资增长将刺激节能环保变压器、智能开关柜等设备需求,公司作为区域行业龙头将明显受益。

募集资金项目将提高公司产能和发展空间。

公司本次拟向社会公开发行 6,700万股A 股,计划募集资金63,165万元,主要投向单相智能电表、三相智能电表及用电管理智能终端、节能环保型变压器及箱式变电站项目,以及研发中心项目。募投项目能够进一步扩大公司产能,丰富产品系列,促进产品研发实力,支持公司在海内外市场的进一步开拓。

估值和投资建议。

我们预测公司 11-13年的EPS 分别为1.00、1.23、1.45元,我们认为三星电气理论合理价值区间为22.00-27.00元,对应2011年市盈率为22-27倍,按照10%折价,建议询价区间20.00-25.00元。

申请时请注明股票名称