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三星电气新股研究:国内规模最大的电能表生产企业之一

时间:11-05-30 00:00    来源:国都证券

询价结论:

电力自动化设备类企业的估值目前在20-30倍之间,考虑到公司的行业龙头地位,我们认为公司2011年市盈率在25-30倍间较为合适。以公司2011年每股收益0.81元计算,公司的合理股价应为20.3-24.3元,建议投资者按合理价位申购。

主要依据:

公司主要产品包括智能电能表、普通电子式电能表、感应式电能表、用电管理智能终端及系统产品、非晶合金变压器、油浸式变压器、干式变压器、箱式变电站和开关柜。

电能表行业市场化程度较高,行业内企业数量较多,但面向全国区域进行销售、综合竞争实力较强、经营规模较大的生产企业相对较少,大部分电能表生产企业的产品销售具有明显的区域性,经营规模较小,市场竞争能力较弱。

配电变压器行业市场化程度较高,生产企业数量较多,经营规模偏小,市场集中度较低,我国很多配电变压器生产企业的销售网络主要依赖于当地电力公司,具有明显的区域性。

公司作为国内规模最大的电能表生产企业之一,在国内电能表市场具有很强的综合竞争优势。2010 年,公司在国家电网公司智能电能表集中规模招标采购中名列第一,按中标数量计算的市场占有率达到10.66%,市场领先优势明显。

风险提示:

公司业务对电网投资依赖较大,如果电网投资出现波动,会给公司业绩增长带来不利影响。