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迪安诊断中报点评:诊断服务延续高增长,体检业务试水

发布时间:2014-08-28    研究机构:国联证券

事件:公司发布定期公告,2014 年上半年实现主营业务收入6.25 亿元,同比增长35.22%,归属于上市公司股东的净利润6,258.50 万元,同比增长38.02%;扣除股权激励成本影响,归属于上市公司股东的净利润同比增长41.62%。基本每股收益0.31 元,符合预期。

点评:二季度业绩大增,诊断服务高增长。公司二季度往往是全年业绩高点,14 年第二季度营收同比增长35.03%,环比增长47.35%,归属母公司股东净利润同比增长45.53%,环比增长130.38%。分业务来看,诊断服务与诊断产品收入分别同比增长38.13%与30.40%,因政策支持及资源投入程度不同,呈现不同的发展速度;杭州韩诺于6 月10 日正式营业,标志着健康体检业务正式开展,目前实现营业收入17.78 万元。

成熟实验室保持30%增速,培育期实验室大幅扭亏。据我们判断,诊断服务仍有十倍以上的行业增长空间(详见我们的深度报告),四家成熟实验室继续保持平均30%的稳定增长:其中杭州迪安受司法鉴定业务剥离的影响,若剔除司法鉴定业务,收入增长30.7%,净利润增长33.9%;上海、北京收入增幅均超过50%。培育期实验室较同期增长73%,济南迪安一季度已实现盈利;沈阳迪安收入同比增长91.74%,累计已大幅减亏,有望实现年度盈利;武汉迪安扭亏,实现盈利68.5 万元;重庆迪安收入达预期,净利润减亏幅度达50%。

区域纵深,多种模式加速扩张。根据战略规划,14 年加速扩张,昆山迪安如期开业,昆明、长沙、天津正在筹建中,将陆续投入运营,其中天津迪安将于近期获取医疗机构执业许可证,有望在年内实现20 家实验室的全国布局。此外,温州瓯海、重庆江北的区域集中检验平台,以及数十家医院的检验科委托运营管理模式具有可复制性。

加大研发投入,储备新技术平台。近三年研发投入持续走高,从2011 年的1066 万元增长至2013 年的3335 万元,14 年上半年研发支出已达2564 万元,同比增长71%。主要用于新技术平台与信息化平台的建立,重点基于测序、质谱、PCR、生物发光等平台进行微生物快速诊断系列产品、肿瘤个性化治疗与早期诊断等项目开发。

韩诺健康正式运营。韩诺健康体检依托韩国HANARO 医疗财团和韩国三星医疗(601567)院等达成转诊合作,定位中高端人群。前期以完善服务流程为主,日均流量有所控制,后期服务人次预计可达100人/天,微信公众号“韩诺健康”可提供预约服务和体检报告的查询,健康管理业务将成为公司新的业绩增长点。

维持“推荐”评级。预计公司2014-2016 年EPS 为0.57 元、0.80元、1.10 元,对应2014 年8 月25 日收盘价43.36 元的市盈率分别为76 倍,55 倍和39 倍。看好公司在政策红利下快速成长为行业龙头,维持“推荐”评级。

风险提示:1、募投项目进展低于预期;2、政策风险。

申请时请注明股票名称